Colombia: el Comité de la Regla Fiscal redujo su proyección de crecimiento al 2,6% anual

El Comité Autónomo de la Regla Fiscal (Carf) de Colombia publicó una actualización de sus proyecciones de crecimiento económico para el período 2026-2037, y el resultado fue una revisión a la baja. El PIB tendencial —la tasa de crecimiento sostenible sin generar inflación— pasó del 2,8% estimado el año pasado al 2,6% anual. La diferencia de 0,2 puntos porcentuales se traduce en billones de pesos que la economía dejaría de producir.

El PIB tendencial es la referencia que usan las autoridades para calcular cuánto puede gastar el Estado sin endeudarse en exceso. Según el informe del Carf, el nivel del PIB al cierre de 2025 se situó en 1.015 billones de pesos. Con la nueva trayectoria, ese valor alcanzaría cerca de 1.389 billones en 2037. Para eso, la economía debería crecer 2,7% entre 2025 y 2029, y 2,6% a partir de 2030. En 2026, la estimación pasó de 1.061 a 1.039 billones, una reducción de 22 billones; para 2037, la diferencia acumulada es de 27 billones menos respecto a lo calculado un año atrás.

El Carf identificó tres motores del crecimiento: trabajo, capital y productividad. Hasta 2030, el mercado laboral será el principal impulsor, con un aporte de entre 0,5 y 0,7 puntos porcentuales por año. “El aporte del mercado laboral se modera gradualmente, en línea con el agotamiento paulatino del dividendo demográfico, y se estabiliza en niveles cercanos a 0,3 pps”, señaló el comité en su informe. A partir de 2030, el capital tomará la delantera, impulsado por la baja de tasas de interés que abarataría la inversión en maquinaria, infraestructura y tecnología. La productividad, en tanto, se mantendría constante en niveles moderados, sin aportes significativos.

El informe también enumeró riesgos que podrían empeorar el panorama: tasas de interés reales más altas de lo previsto, aumentos de impuestos al capital, una productividad menor al promedio histórico o incluso en retroceso, y una mayor tasa de depreciación del capital instalado. Sobre el empleo, el comité advirtió que los incrementos en los costos de contratación formal —por la reforma laboral y los aumentos del salario mínimo real— “podrían incrementar la Nairu en los próximos años o limitar el aporte del factor trabajo al PIB de mediano plazo”. La Nairu es la tasa de desempleo que la economía tolera sin que los precios se disparen.

Entre los factores que podrían mejorar las perspectivas, el Carf destacó un posible aumento en la participación laboral femenina. Según datos del Departamento Administrativo Nacional de Estadística (Dane), la población de cero años pasará de 718.000 actuales a 655.000 en 2030 y a 567.000 en 2037. Menos nacimientos implican menor carga de cuidado infantil para las mujeres, lo que podría facilitar su ingreso al mercado laboral. No obstante, el comité reconoció que ese efecto tiene un límite: la menor demanda de cuidado de niños podría ser compensada por una mayor demanda de cuidado de adultos mayores, reduciendo el impacto neto.